券商股权流转冰火两重天部分中小券商股权“遇冷”

今年以来，中小券商股权拍卖频现，备受市场关注。部分业务具备一定优势的民生证券、国都证券、华西证券等券商股权受到资本追逐，但也有部分中小券商股权多次挂牌、折价后仍“无人问津”。

券商股权加速流转

北京产权交易所信息显示，2023年12月20日至2024年1月17日期间，两笔国都证券的股权正在挂牌转让，转让方分别为同方创新投资有限公司和嘉融投资有限公司，转让股份分别占国都证券总股本的5.9517%和1.4642%，转让底价分别为9.11亿元、2.24亿元。

针对上述国都证券的股权拍卖，浙商证券或有争夺意向。就在12月8日，浙商证券公告称，拟从5家公司手中受让国都证券约19%股权。不过，如浙商证券从全体转让方合计受让的拥有表决权、提名权等完整股东权利的目标公司股份比例未能达到15.8365%，浙商证券有权不进行上述交易，且不承担任何责任。

在监管明确支持证券行业通过并购重组等方式做优做强的背景下，今年以来，多起券商股权交易顺利完成。例如，国联集团通过拍卖竞得民生证券30.3%股权，12月15日，国联集团成为民生证券第一大股东。

不过，也有不少重要股东拟“清仓”所持有的券商股权。例如，11月3日锦龙股份公告称，为降低公司的负债率，优化财务结构，改善公司的现金流和经营状况，有利于公司可持续发展，公司拟转让所持的东莞证券20%的股份。12月1日，锦龙股份再度公告称，拟调增转让东莞证券股份的股数，最多为其持有的东莞证券总股本的40%，并拟通过产权交易所公开挂牌的方式转让，目前相关事项正在推进中。

此外，还有一些券商的股权转让结果尚未敲定。例如北京产权交易所信息显示，当前，中国石油化工集团有限公司所持的10.98%华源证券股权正在挂牌转让当中，转让底价为5.13亿元，意向受让方尚未确定。另外，中天证券、银泰证券、华龙证券等多家中小券商的股权转让或拍卖交易尚在进行中。

高禾投资管理合伙人刘盛宇对《证券日报》记者表示:“一家公司的股权转让比例大小是影响买方意愿的重要因素，例如单笔5%以下的股权份额，无法帮助买方获取股权转让方的董事会席位及决策话语权等，那么就只属于纯粹的财务投资行为，吸引力较弱。而国联集团竞拍民生证券股份、浙商证券受让国都证券股份等案例显示，股权变更后，购买方能够获得较高的股权比例，成为第一大股东、重要股东，甚至获得企业控制权，这样的交易对券商来说比较有驱动力。”

部分券商股权难觅买家

券商股权转让或拍卖的中小券商占比较多，但受限于业务发展、盈利能力及规模等因素，中小券商股权的转让历程往往较为“坎坷”。比如，此前国银金融多次挂牌转让银泰证券股权，但数次未能成交。

还有，江阴澄星实业集团有限公司因破产将持有的5108万股华龙证券股份在阿里拍卖破产强清平台拍卖，9月份竞拍定价为1.94亿元，10月份竞拍定价为1.55亿元，两场竞价均因无人出价而流拍。

中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超在接受《证券日报》记者采访时表示:“业内各公司股权转让情况表现不一，部分中小券商的股权多次挂牌仍‘无人问津’。究其原因主要是部分中小券商因为特定的经营策略、市场地位和潜力备受关注，能够吸引多方争夺其股权；而另一方面，部分中小券商经营不善或财务状况不佳，导致其股权价值较低，难以找到具备购买意愿的买家。”

“在支持并购重组的趋势下，未来券商行业的集中度可能进一步提升。”刘盛宇表示，马太效应显著的行业格局下，中小券商可积极通过并购重组来应对竞争压力，也有利于提升行业整体盈利能力和专业服务能力，形成业务协同优势，为长期发展赋能。